随着“十四五”规划圆满收官、“十五五”规划编制推进，我国轨道交通领域正迎来从“网络扩容”向“质效双升”的战略转型期。在设备以旧换新政策深化、市域铁路与智能轨交建设提速及海外项目加速落地的多重利好下，我国轨道交通装备行业已进入业绩与估值双升的黄金周期。
作为轨交领域的领军企业，永贵电器（300351.SZ）凭借全车型覆盖的产品布局、稳定的核心客户资源及深厚的技术积累，深度受益于行业增长红利。2025年以来，公司轨交与工业板块营收稳步增长，在新车配套与维保市场双赛道上实现同步领跑。
行业基本面持续向好，双需求驱动增长
轨道交通装备行业的强劲复苏为永贵电器提供了广阔的市场空间。华龙证券数据显示，2025年上半年轨交设备行业实现营业收入2022.52亿元，同比增长17.88%；归母净利润126.95亿元，同比大幅增长44.42%，行业整体盈利能力显著提升。其中，87.88%的行业内公司实现正收益，33家样本企业中有29家达成业绩增长，行业景气度可见一斑。
需求端呈现“新车招标+维保升级”双轮驱动格局。新车采购方面，国铁集团2025年首次时速350公里动车组招标已正式启动，合计招标68组智能动车组，包括33组8辆编组普通型、15组8辆编组高寒型及20组16辆编组普通型，招标规模的扩大直接带动轨交连接器等核心零部件需求增长。与此同时，铁路建设持续发力，中信建投证券数据显示，2025年1至6月全国铁路投资额达3559亿元，同比增长5.51%，维持在高位运行区间，为轨交装备市场提供了坚实支撑。
维保方面，由于国内动车组使用强度较高，高级修周期较理论时间显著提前。海通证券测算，2025年至2030年动车组五级修年均需求约为511组，四级修年均需求更为可观，轨交连接器作为易损耗零部件，在维保市场中面临持续稳定的替换需求，成为行业增长的重要支撑。
龙头优势凸显，全产业链布局构筑壁垒
永贵电器在轨交连接器领域的龙头地位，建立在全维度的竞争优势之上。产品覆盖层面，公司已实现高铁、地铁、客车、机车等全车型深度覆盖，连接器产品广泛应用于车辆控制、牵引制动、通信信号等核心系统，能够满足不同客户的定制化需求，形成了全面的产品矩阵。凭借过硬的产品质量与技术实力，公司已与中国中车、国铁集团及北京、上海、深圳等多地地铁公司建立了稳定的配套合作关系，客户黏性持续增强。
与此同时，技术研发实力持续赋能。作为技术密集型企业，永贵电器始终重视研发投入，针对轨交行业智能化、轻量化的发展趋势，持续推进产品技术升级。公司自主研发的智能连接器产品，能够适配复兴号智能动车组的信息化需求，在信号传输稳定性、抗干扰能力等方面达到行业领先水平，成功入选国铁集团相关招标项目配套体系。此外，针对维保市场的替换需求，公司优化了产品的易安装、易维护特性，进一步提升了在维保市场的竞争力。
业务进展成效显著，增长动能持续充沛
2025年以来，永贵电器轨交业务呈现多点开花的良好态势。半年报数据显示，公司轨交与工业板块营收实现4.43亿元，同比增长50.33%，占整体营收比重稳步提升至40%以上，成为公司核心增长引擎之一。
业务增长的强劲势头在三季度延续。公司在深度巩固与原有核心客户合作黏性的基础上，精准发力市场拓展，成功斩获多项重磅新订单。11月，杭州中车与公司控股子公司永贵博得签订1356.00万元（含税）货物买卖合同，河北京车同期与公司达成813.05万元（含税）合作，两份订单合计金额达2169.05万元（含税）；同月，中车株洲再与永贵博得签订1586.52万元货物买卖合同，持续夯实合作基础。回溯至9月，沈阳中车与公司控股孙公司沈阳博得签订1386.46万元货物买卖合同，公司控股子公司江苏永贵则成功中标中车物流项目，中标金额高达2624.85万元。可以预见的是，以上合同的顺利履行将对公司2025年全年及未来年度经营业绩产生积极影响。
值得关注的是，维保市场已成为公司轨交业务新的增长极。随着国内首批动车组逐步迈入密集维保周期，公司敏锐把握市场机遇，维保业务收入大幅增长。为强化市场竞争力，公司与国铁集团下属动车段建立深度战略合作关系，构建起覆盖全国主要交通枢纽的立体化维保服务网络，能够实现对客户维修替换需求的快速响应与高效落地。目前，公司已稳固占据国内动车组五级修、四级修项目中连接器替换的核心供应商地位，维保业务的持续高增长为公司整体业绩提供了稳定且可靠的支撑。
行业红利持续释放，未来增长值得期待
展望未来，轨交行业的增长红利仍将持续释放。政策层面，国家大力推进轨道交通建设与设备以旧换新，“十四五”时期全国轨道交通网络将进一步扩展，为轨交装备市场提供持续的增量需求。行业竞争格局方面，轨交设备行业经过多年发展已形成稳定格局，龙头企业占据较大市场份额，永贵电器作为轨交连接器细分领域龙头，将充分受益于行业集中度提升的趋势。
券商机构对行业及公司前景普遍看好。华龙证券指出，轨交设备行业业绩改善明显，估值中枢有望持续上移；中信建投证券认为，车辆环节增长好于线路建设的趋势将延续，核心零部件企业将直接受益。业内分析人士表示，随着新车配套需求的持续释放与维保市场的快速扩容，叠加海外市场的逐步突破，永贵电器轨交连接器业务有望在未来3到5年保持年均15%以上的复合增长。
永贵电器相关负责人表示，公司将持续聚焦轨交行业的技术升级与市场需求，进一步加大研发投入，拓展产品应用场景，深化与核心客户的战略合作，同时加快海外市场布局步伐。未来，公司将以轨交连接器业务为核心，延伸拓展轨交智能化部件等相关业务，打造全产业链竞争优势，为投资者创造更大价值。（CIS）
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